Finanzpläne für M&A-Transaktionen

Einführung

Die Finanzmodellierung ist ein äußerst wertvolles Werkzeug, das von Unternehmen, Finanzexperten und sogar Investoren eingesetzt wird, um bestimmte Aspekte einer Geschäftstätigkeit sorgfältig zu prüfen und zu prognostizieren. Dieses Hilfsmittel ist besonders nützlich, weil es an eine bestimmte Phase des Unternehmenszyklus und an die Unternehmensgröße angepasst werden kann.

Eine der beliebtesten und komplexesten Arten von sind Modelle für Fusionen und Übernahmen (M&A), die zur Bewertung einer Transaktion zwischen Unternehmen verwendet werden. Im einzelnen gibt es zwei Haupttypen von M&A-Modellen. Die eine dient der Ermittlung des fairen Marktwerts des Unternehmens vor der Übernahme, die andere der Ermittlung des fairen Marktwerts der Übernahme selbst und vergleicht diesen häufig mit einem bestimmten Ziel, das sich ein Unternehmen gesetzt hat.

Obwohl alle M&A-Modelle komplex sind, ist der zweite Typ noch komplexer, da für ein erfolgreiches Ergebnis die beiden Finanzmodelle der Unternehmen berücksichtigt und dann zu einem neuen „Post-Transaktions“-Finanzplan kombiniert werden müssen.

Besonderheiten von Finanzmodellen für M&A

Der besondere Aspekt von Fusions- und Übernahmemodellen ist die Berechnung von Synergien und die Einschätzung, wie sich diese auf den Marktpreis und das Ergebnis der Transaktion auswirken könnten. Synergien sind definiert als die Effizienzsteigerungen, die sich aus der Transaktion ergeben und zu einer Kostensenkung, einer Erhöhung der Einnahmen oder einer Zeitersparnis führen.

Die Schätzung von Synergien wird dadurch erschwert, dass sie nicht unbedingt aus materiellen oder strukturellen Veränderungen resultieren, sondern auch aus Netzwerkeffekten, Skaleneffizienz, Markentreue, Lock-in-Strategien und vielen anderen Faktoren.

Ein multinationales Unternehmen, das mehrere Müsli-Marken besitzt, hat zum Beispiel einen extrem hohen Synergieeffekt, wenn es eine andere Müsli-Marke kaufen will. Dies liegt daran, dass es bereits über das Netz, die Struktur und den Marktanteil verfügt, um das neue Produkt sofort zu verkaufen, ohne erhebliche Anlaufverluste hinnehmen zu müssen.

Wollte ein Investor hingegen eine Müslimarke kaufen, müsste er einzeln um Marktanteile kämpfen und gleichzeitig eine solide Struktur aufbauen, was die Investition weniger rentabel macht.

Aus diesem Grund ist häufig der Käufer mit den höchsten Synergien bereit, den höchsten Preis für ein bestimmtes Unternehmen zu zahlen. Daher ist die richtige Bewertung von Synergien ein entscheidender Bestandteil eines jeden M&A-Modells.

Mein Verfahren zur Finanzmodellierung

Aufgrund der Bedeutung von Synergien und der Komplexität ihrer Bewertung habe ich mein eigenes Finanzmodellierungsverfahren entwickelt und optimiert, um ein möglichst korrektes Ergebnis zu erzielen, das den Erwartungen des Kunden voll entspricht.

Mein Finanzmodellierungsprozess ist in 7 Schritte unterteilt, die mit einem ersten Treffen mit dem Kunden beginnen und mit einer abschließenden Zusammenfassung des gesamten Modells enden, die den Investoren oder dem Vorstand vorgelegt werden kann.

Im Einzelnen umfasst mein 7-stufiger Finanzmodellierungsprozess Folgendes:

1. Definieren Sie die wichtigen Berichts-KPIs und wie detailliert das M&A-Modell sein sollte

Da ein Modell nur dann nützlich ist, wenn es den Bedürfnissen und Erwartungen des Kunden entspricht, besteht der erste Schritt darin, sich mit ihm zusammenzusetzen und alle wichtigen Key Performance Indicators (KPIs) für das Modell festzulegen. Da alle meine Modelle auf das Unternehmen zugeschnitten sind, kann der Kunde auch entscheiden, wie detailliert jeder Abschnitt des Modells sein soll.

2. Verständnis des Geschäftsmodells beider Unternehmen

Der zweite Schritt besteht darin, das Geschäftsmodell beider Unternehmen zu recherchieren und zu untersuchen. Dieser Prozess ist wichtig, um sicherzustellen, dass die Synergieeffekte so genau wie möglich abgeschätzt werden.

3. Sammeln Sie die entsprechenden Daten und erstellen Sie den Annahmenkatalog

Der nächste Schritt besteht darin, so viele relevante Daten wie möglich zu sammeln, um sicherzustellen, dass alle Berechnungen und Prognosen korrekt sind. Darüber hinaus ist es wichtig, ein Dokument mit der englischen Bezeichnung „assumption sheet“ zu erstellen, das alle Annahmen enthält, die für das Funktionieren des Modells erforderlich sind.

4. Entwicklung einer vorläufigen Version 0.1 des Modells

Der vierte Schritt besteht darin, eine vorläufige 0.1-Version zu erstellen, um sie den Kunden zu zeigen und ein erstes Feedback zu erhalten. Außerdem ist es mit der Version 0.1 möglich, die Korrektheit aller Formeln und die Fehlerfreiheit der Modellstruktur zu überprüfen.

5. Anpassen, Testen und Verbessern, bis Version 1.0 erreicht ist

Nachdem die vorläufige Version vom Kunden genehmigt wurde, ist es notwendig, sie weiter abzustimmen, zu testen und zu verbessern, bis die endgültige Version 1.0 erreicht ist.

6. Verschiedene Szenarien erstellen

Bei Bedarf des jeweiligen Unternehmens ist es möglich, verwandte Analysen durchzuführen, um den Umfang des Modells zu erweitern oder sich auf eine bestimmte Phase des Projekts oder der Investition zu konzentrieren.

7. Erstellen eines Berichts oder einer Präsentation

Der letzte Schritt ist die Erstellung eines zusammenfassenden Finanzplans und ein Bericht, das alle KPIs und relevanten Punkte in leicht verständlicher Form hervorhebt. Darüber hinaus kann auf Wunsch des Kunden ein Pitch für die Transaktion zu erstellt werden, der Investoren oder Geschäftsführern direkt gezeigt werden kann.

Das M&A-Finanzplan-Modell

Wenn es darum geht, ein erfolgreiches und aufschlussreiches Modell für Fusionen und Akquisitionen zu erstellen, versagt mein 7-stufiger Prozess nie. Aufgrund der Merkmale meines Finanzmodellierungsprozesses liefert das Endergebnis immer alle Informationen, die ein Unternehmen zur Bewertung.

Erstens enthalten alle meine M&A-Modelle einen vollständigen Satz von Finanzberichten. Selbst wenn eines der beiden Unternehmen auf der Basis von Rechnungsabgrenzungsposten arbeitet, können Sie die Auswirkungen und die Unterschiede zwischen der Cashflow- und der Gewinn- und Verlustrechnung sehen, um fundiertere Entscheidungen zu treffen.

Zweitens enthält das M&A-Modell auch einen Vergleich zwischen der Zeit vor und nach der Fusion, der die Vorteile und Erträge, die sich aus dem Modell ergeben, Veränderungen in der Marktstruktur, Effizienzgewinne und Synergien und mehr aufzeigt.

Darüber hinaus enthalten meine Finanzmodelle auch einen Abschnitt darüber, wie die Fusion finanziert werden sollte,. Zu diesem Zweck untersuche ich sorgfältig die Kapitalkosten und die Möglichkeiten zur Beschaffung der erforderlichen Mittel.

Schließlich enthält der Finanzplan einen Abschnitt, in dem die Bewertung der Gesamttransaktion und die Frage erörtert werden, ob es für das Unternehmen vorteilhaft wäre, die Transaktion durchzuführen.

Zugehörige Analyse

Selbst wenn ein M&A-Modell alle wesentlichen Grundlagen für eine fundierte Entscheidung über die Durchführung einer Fusion abdeckt, ist es oft sinnvoll, es durch zusätzliche Analysen zu ergänzen, um den Anwendungsbereich des Modells zu erweitern und/oder sich auf einen bestimmten Teil davon zu konzentrieren.

Insbesondere ist es sehr üblich, dass Unternehmen eine Sensitivitäts- oder Szenarioanalyse auf der Grundlage des M&A-Modells anfordern. Bei einer Sensitivitätsanalyse wird untersucht, wie sich die KPIs verändern, wenn sich ein Parameter oder eine Annahme des Modells ändert. So sind Unternehmen beispielsweise immer daran interessiert, wie sich die Bewertung des Projekts ändert, wenn sich die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten ändern.

Die Szenarioanalyse hingegen dient dazu, verschiedene Situationen zu simulieren, in denen sich mehr als ein Parameter oder eine Annahme gleichzeitig ändert. Beispielsweise könnte ein Unternehmen daran interessiert sein zu verfolgen, was passieren würde, wenn sich die Synergieeffekte innerhalb weniger Jahre vollständig amortisieren würden. In diesem Szenario könnte das Unternehmen einen Rückgang des Kapitals, einen Anstieg der Kosten und einen allgemeinen Rückgang der Effizienz verzeichnen.

Darüber hinaus fordern viele Unternehmen eine zusätzliche Finanzierungs- oder Bewertungsanalyse für einen spezifischeren Teil der Fusion an, um genauere Details zu erhalten.

Meine Dienstleistungen

Da die M&A-Modellierung ein so umfangreiches und komplexes Thema ist, biete ich zwei verschiedene Dienstleistungen mit unterschiedlichem Umfang an.

Die grundlegende Dienstleistung umfasst ein erstes persönliches und ausführliches Beratungsgespräch, die Erstellung des Modells nach meinem 7-stufigen Finanzmodellierungsverfahren sowie eine abschließende Zusammenfassung und einen Bericht.

Das andere Paket hingegen umfasst alle Features des Basisangebots. Bei diesem Angebot stehe ich dem Kunden als Finanzexperte und Partner zur Seite und begleite ihn bei allen Aspekten des Modells, von der Erstellung bis zur finanziellen Präsentation vor Investoren und Geschäftsführern. Dieses Paket umfasst also auch individuelles Coaching, Beratungen und Investorenbetreuung.

Maßgeschneidertes Finanzplan-Modell
Umfassender Satz von Finanzberichten
Persönliche Videogespräche und Online-Workshops

Videoanrufe und exklusive Unterstützung während des gesamten Prozesses
Koordinierung mit dem Team, um relevante Daten zu sammeln und Hypothesen aufzustellen
Tiefer Detaillierungsgrad und breites Spektrum an KPIs
Organisierte und professionelle Präsentation der Endergebnisse als Mitglied des Teams