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Für Unternehmen · Unternehmensbewertung
Ich berechne den Wert Ihres Unternehmens oder einer Beteiligung als Berater, im DCF-Verfahren und aus Ihrer Sicht. Oder ich sehe mir die Bewertung der Gegenseite an, bevor Sie verhandeln. Eine Bewertung nach IDW S 1 erstelle ich nicht.
Ausgangslage
Der Verkäufer hat einen Preis im Kopf, der Käufer einen anderen. Dazwischen liegen Annahmen: wie stark der Umsatz wächst, ob die Marge hält, mit welchem Zins gerechnet wird.
Oft liegt schon eine Bewertung auf dem Tisch. Von der Gegenseite, vom Berater des Investors oder aus einem Online-Rechner.
Wer nicht weiß, welche Annahmen den Wert tragen, verhandelt über die falsche Zahl.
Ein Wert ohne nachvollziehbare Annahmen ist eine Behauptung.
Die Lage
Sie wollen ein Unternehmen oder eine Beteiligung kaufen. Der Verkäufer nennt einen Preis.
Welcher Wert gefragt ist
Ihre Preisobergrenze: was das Unternehmen für Sie wert ist, mit Ihren Plänen.
Was Sie bekommen
Entscheidungswert als Bandbreite, Werttreiber, Sensitivitäten
Die Lage
Gespräche mit Käufern oder mit dem Nachfolger stehen an.
Welcher Wert gefragt ist
Ihre Preisuntergrenze und die Annahmen, mit denen ein Käufer rechnen wird.
Was Sie bekommen
Wertberechnung aus Ihrer Sicht und aus der Sicht des Käufers
Die Lage
Ein Gesellschafter steigt ein oder aus. Oder Investoren kommen in einer Finanzierungsrunde dazu.
Welcher Wert gefragt ist
Ein Wert, über den beide Seiten auf Basis offener Annahmen sprechen können.
Was Sie bekommen
Wertberechnung oder Zweitmeinung zur Bewertung des Investors
Leistung
Im Mittelpunkt steht das DCF-Verfahren. Der Wert folgt aus den Zahlungsüberschüssen, die das Unternehmen künftig erwirtschaftet, abgezinst mit einem Zins, der das Risiko abbildet.
Grundlage ist eine integrierte Planung. GuV, Bilanz und Cashflow hängen zusammen. Sonst rechnet der DCF mit Cashflows, die es nie geben wird.
Daneben rechne ich das Ertragswertverfahren und Multiplikatoren als zweite und dritte Sicht. Liegen die Ergebnisse weit auseinander, ist das selbst eine Information.
Ich rechne als Berater: aus Ihrer Sicht, mit Ihren Plänen. Das Ergebnis ist ein Entscheidungswert für Ihre Verhandlung.
Ein DCF-Modell auf Basis einer integrierten Planung.
Die Herleitung des Diskontierungssatzes, Schritt für Schritt.
Ertragswert und Multiplikatoren als Gegenrechnung.
Eine Bandbreite statt eines Punktwerts. Das ist Absicht.
Die Werttreiber: welche Annahmen den Wert wie stark bewegen.
Eine schriftliche Zusammenfassung von Vorgehen und Ergebnis.
Keine Black Box. Jede Annahme ist dokumentiert, jede Formel offen.
Zwei Leistungen
Leistung 1
Ausgangslage
Es gibt noch keinen Wert. Sie brauchen Ihren eigenen.
Was ich tue
Planung aufnehmen oder bauen, DCF rechnen, mit Ertragswert und Multiplikatoren gegenrechnen.
Was Sie bekommen
Entscheidungswert als Bandbreite, Werttreiber, Modell und Zusammenfassung.
Wofür es gedacht ist
Ihre Entscheidung und Ihre Verhandlung.
Leistung 2
Ausgangslage
Eine Bewertung liegt vor. Von der Gegenseite, einem Investor oder einem Berater.
Was ich tue
Modell, Planung und Diskontierungssatz durchsehen, die Annahmen nachrechnen, die den Wert tragen.
Was Sie bekommen
Eine schriftliche Stellungnahme mit den tragenden Annahmen und den Punkten für die Verhandlung.
Wofür es gedacht ist
Ihre Vorbereitung auf das Gespräch mit der Gegenseite.
Beides lässt sich verbinden: erst die Zweitmeinung zur Zahl der Gegenseite, dann Ihr eigener Wert.
Grenzen
Ich rechne als Berater für Ihre Entscheidung. Eine Bewertung nach IDW S 1 erstelle ich nicht.
Das Ergebnis ist ein Entscheidungswert aus Ihrer Sicht. Es ist kein objektivierter Wert und nicht für Finanzamt, Gericht oder gesetzliche Abfindungen gedacht.
Verlangt der Anlass eine Bewertung nach IDW S 1, ist ein Wirtschaftsprüfer der richtige Ansprechpartner.
Der Wert ist kein Preis. Den Preis verhandeln Sie.
Steuerliche Folgen eines Kaufs oder Verkaufs beurteilt der Steuerberater, die Verträge der Anwalt.
Formate
Es gibt eine integrierte Planung. Ich übernehme sie, sehe sie durch und rechne den Wert.
Es gibt noch keine belastbare Planung. Ich baue sie zuerst, dann folgt der Wert.
Eine Bewertung liegt vor. Ich sehe Modell und Annahmen durch und nehme schriftlich Stellung.
Ablauf
01
Vorgespräch
30 Minuten. Welcher Anlass, auf welcher Seite stehen Sie, bis wann?
02
Unterlagen
Jahresabschlüsse der letzten drei Jahre, Planung, bei der Zweitmeinung die vorliegende Bewertung mit Modell.
03
Workshop
Zwei bis drei Stunden. Wie das Unternehmen Geld verdient und was sich ändern wird.
04
Rechnung
DCF, Ertragswert, Multiplikatoren. Sie sehen Zwischenstände und korrigieren Annahmen.
05
Werttreiber
Welche Annahmen den Wert tragen und wie stark er sich bewegt, wenn sie sich ändern.
06
Übergabe
Modell, Zusammenfassung oder Stellungnahme. Und ein Termin, in dem wir das Ergebnis besprechen.
Bevor die ersten Zahlen kommen, unterschreibe ich eine Vertraulichkeitsvereinbarung. Ihre Zahlen und die der Gegenseite sehen nur Sie und ich.
Eine Wertberechnung dauert typisch zwei bis vier Wochen, mit neuer Planung länger. Eine Zweitmeinung typisch ein bis zwei Wochen. Festes Honorar, nach dem Vorgespräch schriftlich.
Belege
Seit 2020 bin ich selbständig als Finanzmodellierer. 50 Projekte seitdem. Ein Ausschnitt aus der Bewertung:
Bewertungs- und Kaufpreismodelle in M&A-Mandaten, im Auftrag von Beratern.
Bewertungen von Startups vor einer Runde, auf Basis einer integrierten Planung.
DCF für einzelne Immobilien und Portfolios, mit Mietliste je Einheit.
Kaufpreis- und Bewertungsmodelle der Gegenseite durchgesehen, bevor verhandelt wurde.
Chartered Financial Modeler (CFM), Financial Modeling Institute. Die höchste Prüfungsstufe des Instituts. Dazu AFM und FMVA.
Gebaut wird nach dem FAST-Standard und den Best Practices des Financial Modeling Institute. So komplex wie nötig, so einfach wie möglich.
FAQ
Erstellen Sie Bewertungen nach IDW S 1?
Nein. Ich rechne als Berater einen Entscheidungswert aus Ihrer Sicht. Verlangt der Anlass eine Bewertung nach IDW S 1, etwa gegenüber Finanzamt oder Gericht, ist ein Wirtschaftsprüfer der richtige Ansprechpartner.
Was ist ein Entscheidungswert?
Der Wert, den das Unternehmen für Sie hat, mit Ihren Plänen und Möglichkeiten. Für den Käufer ist er die Preisobergrenze, für den Verkäufer die Untergrenze. Er ist Grundlage Ihrer Verhandlung, nicht eine Zahl für Dritte.
Warum DCF?
Weil der Wert eines Unternehmens aus dem Geld kommt, das es künftig erwirtschaftet. Das DCF-Verfahren rechnet das offen nach, jede Annahme ist sichtbar. Ertragswert und Multiplikatoren dienen als Gegenrechnung.
Wie wird der Diskontierungssatz hergeleitet?
Aus Basiszins, Marktrisikoprämie und dem Risiko des Unternehmens. Jede Komponente ist im Modell dokumentiert und lässt sich ändern. So sehen Sie, wie stark der Zins den Wert bewegt.
Was bringt eine Zweitmeinung?
Sie wissen vor dem Gespräch, welche Annahmen die Zahl der Gegenseite tragen und wo Sie nachfragen sollten. Eine Bewertung ist so gut wie ihre Planung und ihr Zins.
Reicht ein Online-Rechner nicht?
Für eine erste Größenordnung vielleicht. Ein Rechner arbeitet mit Durchschnitten. Verhandelt wird über Ihr Unternehmen, mit Ihren Zahlen.
Welche Unterlagen brauchen Sie?
Die Jahresabschlüsse der letzten drei Jahre, eine Planung, falls vorhanden, und bei der Zweitmeinung die vorliegende Bewertung samt Modell. Den Rest klären wir im Workshop.
Bewerten Sie auch Startups?
Ja, vor Finanzierungsrunden. Ohne lange Historie trägt die Planung den Wert. Deshalb steht sie am Anfang.
Vorgespräch
30 Minuten. Per Video-Call.
Die Ergebnisse beruhen auf den dokumentierten Annahmen. Änderungen einzelner Annahmen können die Ergebnisse erheblich verändern. Die Planungsrechnung ist keine Prognose.