Zertifizierter Portfolioberater (DVFA): Meine AIM-Prüfung und was ein Finanzmodellierer daraus mitnimmt

Persönlicher Beitrag · Weiterbildung

Neun Tage in Frankfurt. Ein Raum voller Leute aus Banken, Vermögensverwaltungen und Family Offices. Die meisten mit mehr als zehn Jahren Erfahrung am Kapitalmarkt. Und ich, der seit Jahren Unternehmen und Immobilien in Excel rechnet.

Im Juli habe ich die Abschlussklausur bestanden. Seitdem darf ich den Titel Zertifizierter Portfolioberater (DVFA) führen. Hier steht, was im Programm drankommt, wie viel Arbeit es ist und warum es neben meinen Modellierungszertifikaten Sinn ergibt.

Was AIM ist

AIM steht für Applied Investment Management. Das Programm kommt von der DVFA, dem Berufsverband der Investment Professionals in Deutschland. Es richtet sich an Leute aus Anlageberatung, Vermögensverwaltung, Private Banking und Produktmanagement. Ein Studium ist keine Voraussetzung. Berufserfahrung schon.

Der Name sagt, worum es geht. Applied. Nicht die Herleitung jeder Formel, sondern die Anwendung. Wie bewerte ich eine Anleihe? Wann sichere ich ein Depot mit Derivaten ab? Was bedeutet eine Zinswende für eine Aktienquote?

Das Programm gibt es in zwei Varianten:

• Online: Selbststudium mit aufgezeichneten Videos, Selbsttests und App. Start jederzeit.
• Präsenz bzw. Hybrid: Vorbereitung per Video, dazu drei Blöcke mit je drei Tagen in Frankfurt. Teilnahme auch per Livestream.

Ich habe die Präsenzvariante gemacht. Dazu weiter unten mehr.

Die Inhalte

Volkswirtschaftliche Analyse. Konjunkturindikatoren, Inflation, Zinsen, Wechselkurse, Länderrisiken. Für mich der Teil mit dem größten Aha-Effekt. In einem Unternehmensmodell steht der Zins als Annahme in einer Zelle. Hier lernst du, woher er kommt und warum er sich bewegt.

Aktien. Kennzahlen, Bewertungsmodelle, Inputs für den DCF. Vieles davon kannte ich aus der Unternehmensbewertung. Neu war die Perspektive. Nicht ein Unternehmen im Detail, sondern viele Unternehmen im Vergleich.

Anleihen. Bewertung von Staats- und Unternehmensanleihen, Kreditrisiko, Zinsänderungsrisiko, Sonderformen. Duration und Konvexität klingen trocken. In der Praxis beantworten sie eine einfache Frage: Wie viel verliert ein Rentendepot, wenn die Zinsen um einen Prozentpunkt steigen?

Derivate. Futures, Optionen, Zertifikate. Weniger als Spekulation, mehr als Werkzeug zur Absicherung.

Portfoliotheorie und Asset Allocation. Kapitalmarktmodelle, Aktien- und Rentenportfolios, Investmentfonds, alternative Anlagen. Das Herzstück des Programms. Hier kommt alles zusammen.

Recht, Regulierung und Steuern. Aufsicht und Verhaltenspflichten im Wertpapiergeschäft, Ethik, Besteuerung von Kapitalanlagen. Der Teil, den internationale Programme kaum abdecken. Für Deutschland aber entscheidend.

Dazu kommen Nachhaltigkeit (ESG, EU-Taxonomie) und ein Praxisworkshop zu KI-Werkzeugen wie ChatGPT und Copilot.

Lernaufwand und Ablauf

Das Programm läuft über rund fünf Monate, berufsbegleitend. Vor jedem Präsenzblock stehen nach Angaben der DVFA etwa 20 Stunden Videos und Selbsttests. Dazu kommen die Präsenztage selbst und die Vorbereitung auf die Klausur.

Ehrlich gesagt: Neben laufenden Mandaten ist das kein Selbstläufer. Abende und Wochenenden gehen drauf. Wer den Stoff vor jedem Block wirklich durcharbeitet, hat in Frankfurt deutlich mehr davon. Wer es nicht tut, sitzt in den Fallstudien daneben.

Warum Präsenz

Ich hätte das Ganze auch online machen können. Günstiger, flexibler, ohne Fahrt nach Frankfurt.

Der Grund für die Präsenz waren die Menschen. Die Dozenten kommen aus der Praxis. Sie erzählen, wie eine Anlageentscheidung in einer Bank wirklich zustande kommt. Und die anderen Teilnehmer hatten fast alle mehr als zehn Jahre Erfahrung. Portfoliomanager, Berater, Produktleute.

Die Fallstudien im Team waren der wertvollste Teil. Ein Depot, eine Kundensituation, eine Frage. Jeder bringt seine Sicht mit. Der Banker denkt an Regulierung. Der Fondsmanager an Korrelationen. Ich an den Cashflow. Am Ende steht eine bessere Lösung, als jeder allein gefunden hätte.

Das kann kein Video ersetzen.

Die Klausur

Am Ende steht eine schriftliche Klausur. Sie deckt alle Module ab. Wer nur die Formeln auswendig lernt, kommt nicht weit. Viele Aufgaben verlangen, dass du einen Sachverhalt einordnest und rechnest. Genau so, wie es im Programm geübt wird.

Einordnung: AIM neben dem CFM

Ich sammle keine Zertifikate. Jedes hat eine Lücke gefüllt.

Der CFM (Chartered Financial Modeler) ist mein letzter Modellierungsabschluss, davor kamen FMVA und AFM. Er prüft, wie man ein Finanzmodell baut. Sauber, nachvollziehbar, nach Standard. Die Frage dahinter: Rechnet das Modell richtig?

AIM stellt eine andere Frage: Was steckt in den Zahlen? Welche Anlage hat welches Risiko, wie reagiert sie auf Zinsen, wie wird sie besteuert, welche Pflichten gelten gegenüber dem Kunden?

Der CFM liefert das Werkzeug. AIM liefert den Inhalt für den Teil des Vermögens, der am Kapitalmarkt liegt. Ein Modell ist nur so gut wie das Verständnis dessen, was darin gerechnet wird.

Vorbereitung auf § 34h

Es gibt noch einen zweiten Grund für AIM. Im Oktober lege ich bei der IHK die Sachkundeprüfung nach § 34h GewO ab. Sie ist die Voraussetzung für die Erlaubnis als Honorar-Finanzanlagenberater. Also für eine Beratung, die nur vom Kunden bezahlt wird und nicht über Provisionen der Produktanbieter.

Die IHK-Prüfung fragt Recht, Kundenschutz und Produktwissen ab. Vieles davon steckt schon im AIM: Verhaltenspflichten im Wertpapiergeschäft, Investmentfonds, Anleihen, Besteuerung. AIM geht dabei tiefer, vor allem bei Portfoliotheorie und Asset Allocation. Für mich ist das die richtige Reihenfolge. Erst den Kapitalmarkt verstehen, dann die Prüfung für die Erlaubnis.

Zum Stand: Eine Erlaubnis nach § 34h habe ich nicht. Ich berate derzeit nicht zu Finanzanlagen und vermittle keine. Die Sachkundeprüfung ist der erste Schritt. Erlaubnis und Eintragung im Vermittlerregister kommen danach.

Was das für die Vermögensanalyse bedeutet

Meine Mandanten sind oft Unternehmer. Ein Handwerksbetrieb, eine Gärtnerei, eine GmbH. Daneben ein paar Wohnungen, vielleicht Ackerland, eine Solaranlage. Und irgendwann ein Depot.

Bisher habe ich in einer Vermögensanalyse vor allem die Firma und die Immobilien gerechnet. Darlehen, Mieten, Liquidität. Das Depot war eine Zeile mit einem Wert.

Nach dem AIM ist es mehr als eine Zeile. Drei Beispiele:

Zinsen wirken doppelt. Steigen die Zinsen, wird die Anschlussfinanzierung der Immobilie teurer. Gleichzeitig verlieren Anleihen im Depot an Wert. Beides trifft dieselbe Familie im selben Jahr. In einem Modell gehört das in dasselbe Szenario.

Klumpen sind oft unsichtbar. Ein Unternehmer aus der Baubranche hält Immobilien, eine Baufirma und vielleicht noch Aktien von Baustoffherstellern. Drei Anlagen, ein Risiko. Portfoliotheorie macht das sichtbar.

Steuer gehört in die Zeitreihe. Ob ein Ertrag aus der GmbH, aus der Vermietung oder aus dem Depot kommt, macht nach Steuern einen deutlichen Unterschied. Im Modell muss das sauber getrennt sein.

Die entscheidende Erkenntnis: Ein Vermögen ist ein Portfolio, auch wenn der größte Teil davon eine Firma ist. Wer die Teile einzeln rechnet, übersieht, wie sie zusammenwirken.

Meine Arbeit bleibt Analyse. Vermögensanalyse, Liquiditätsplanung, Investitionsanalyse. Ich vermittle keine Finanzanlagen und spreche keine Empfehlungen zu einzelnen Produkten aus. Aber ich verstehe jetzt die Anlagen im Vermögen so genau wie die Immobilien und die Firma daneben.

Fazit

Fünf Monate, neun Tage Frankfurt, eine Klausur. Am Ende ein Titel: Zertifizierter Portfolioberater (DVFA). Im Oktober folgt die Sachkundeprüfung nach § 34h.

Wichtiger als der Titel sind die Gespräche mit Leuten, die seit zehn oder zwanzig Jahren Kapital anlegen. Und die Erkenntnis, dass Modellierung und Kapitalmarkt dieselbe Frage stellen. Was ist das Vermögen wert, und was passiert damit, wenn sich die Welt ändert?

Erst verstehen, dann rechnen.